La politique financière du pays détermine, d'une manière ou d'une autre, le bien-être matériel de chaque citoyen. Par conséquent, il est très utile de se tenir au courant des opérations sur le marché libre, qui sont organisées à la fois par la Banque centrale de Russie et par des agences gouvernementales similaires d'autres pays. Dans l'article, nous allons nous familiariser avec le concept lui-même, examiner les caractéristiques de telles opérations, examiner leurs variétés actuelles.
C'est quoi
Les opérations d'open market sont les opérations de la banque centrale de l'Etat sur la vente et l'achat de titres publics sur les marchés secondaires. Ces acquisitions sont payées par la Banque centrale en augmentant les comptes de réserve des banques de vente.
L’essence de l’opération est l’augmentation totale des réserves monétaires du système bancaire. Et ce fait entraîne déjà une augmentation de la totalité de la masse monétaire du pays.
Si nous considérons le marché ouvert inversé (la vente par la Banque centrale de titres publics), nous observerons exactement l'effet inverse: une diminution des réserves monétaires totales des banques, une diminution de la masse monétaire totale du pays.
Tout cela fait de la Banque centrale de l’État le plus grand distributeur sur les marchés ouverts. Une augmentation du volume des transactions pour la vente et l'achat de titres entraînera une modification de leurs prix et de leur rentabilité.
Ainsi, la banque centrale peut influencer les taux d’intérêt fixés par les banques. L'efficacité d'un tel instrument d'opérations d'open market peut être réduite en raison des attentes imprévisibles des autres participants.
Avantages de la méthode
Voici une liste de bons points. C'est ce que les opérations d'open market de la Banque centrale ont conduit à:
- La capacité de contrôler le volume des transactions sur le marché.
- Ces opérations sont assez précises et peuvent donc modifier les réserves des banques selon des montants strictement définis.
- La nature des opérations est réversible. En d’autres termes, toute erreur ou imprécision peut être corrigée très rapidement par une transaction inverse.
- Le marché est actif, liquide: la vitesse des transactions est assez élevée. De plus, ils sont indépendants de divers délais administratifs.
Types d'opérations
Les opérations bancaires sur le marché libre peuvent être de deux types principaux:
- Offres directes. Il s’agit de la vente et de l’achat de titres avec livraison immédiate de ces documents. Les taux d'intérêt seront fixés directement lors de la vente aux enchères. En conséquence, l'acheteur devient propriétaire de titres sans échéance.
- Transactions REPO. Ces opérations sont obligatoires aux conditions du rachat de titres. La commodité des transactions est que les échéances peuvent varier.
Types d'opérations
Nous continuons à divulguer l'expression «opérations sur le marché libre». Ils peuvent également être divisés en deux types:
- Dynamique. Leur objectif est de modifier le niveau de la masse monétaire et des réserves des banques. Assurez-vous d'être permanent. En règle générale, les transactions directes seront dynamiques.
- De protection. Ils sont effectués pour ajuster les réserves bancaires en cas de déviations imprévues d'un niveau donné. Le but de ces opérations: maintenir la stabilité des réserves des banques et du système financier en général. Ici, les transactions repo seront déjà utilisées.
L'utilisation d'une opération particulière sur le marché libre de la Banque centrale de la Fédération de Russie dépend de plusieurs facteurs:
- Le degré de développement du système financier.
- Environnement institutionnel.
- Indicateurs de liquidité du marché des titres d’État.
Interventions en devises
L'un des analogues les plus populaires des opérations sur le marché des valeurs mobilières ouvertes est l'intervention dite de change de la banque centrale du pays.C’est le nom de l’achat et de la vente de diverses devises sur le marché intérieur, qui peuvent également viser à augmenter / stériliser la masse monétaire totale. Par exemple, la Banque centrale peut influer sur le ratio dollar / rouble.
Tout est très simple: la vente de dollars de la Banque centrale entraînera en douceur une augmentation de la monnaie nationale de la Fédération de Russie et l’achat de dollars entraînera une baisse du taux de change du rouble.
Si la Banque centrale a recours à des interventions en devises pour s’ajuster aux fluctuations à court terme du taux de change, elle perd le contrôle de ses réserves. Et, par conséquent, sur l'offre de masse monétaire.
Par conséquent, dans un avenir proche, la Banque de Russie s'efforcera, outre les interventions monétaires, d'utiliser un outil beaucoup plus souple, qui est considéré comme un swap de devise. Celles-ci sont appelées opérations d’achat et de vente de devises avec livraison immédiate et transaction inverse urgente. L'avantage des swaps de devises est qu'ils vous permettent d'ajuster la liquidité des marchés des changes. Mais en même temps, ils ne créent pas de pression supplémentaire sur le taux de change de la monnaie nationale.
Méthodologie indirecte de la politique monétaire
Les opérations d'open market entre les banques commerciales et la banque centrale dans la pratique économique mondiale sont considérées comme le principal outil lors de l'application de méthodes indirectes de politique monétaire.
La ligne de fond est simple. La Banque centrale vend ou achète des titres très liquides à un taux prédéterminé. Parmi ceux-ci figurent des États qui forment la dette intérieure du pays. Les opérations sont appropriées sur le marché libre en raison de la banque centrale.
Et aujourd'hui, cet outil est considéré comme le plus flexible dans le domaine de la réglementation des investissements commerciaux et de la liquidité des organismes de banque commerciale.
Une caractéristique de cette fonction de la Banque centrale est qu’elle a un effet de marché sur le montant des ressources gratuites mises à la disposition des banques commerciales. Cela entraîne une réduction ou une expansion des dépôts de crédit dans l'économie. Et affecte ainsi la liquidité des banques elles-mêmes - l'augmente ou la diminue.
Titres
Examinons de plus près cette fonction de la Banque centrale - la vente et l’achat de titres sur le marché libre. Qu'est-ce qui s'applique à eux? La Banque centrale travaille principalement avec des titres très liquides. Ceux qui sont activement négociés sur le marché secondaire. Cela rend le risque de la transaction relativement faible.
Ces titres comprennent divers titres de créance émis par le gouvernement. Par exemple:
- Certificats de dette. Ils sont émis par la Banque des Pays-Bas, la Banque centrale européenne et la Banque d’Espagne.
- Factures financières. Publié par la Banque du Japon, Banque d'Angleterre, Bundesbank (Allemagne).
- Des obligations. Publié par la Banque de la Fédération de Russie, la Banque centrale du Chili, la Banque de Corée.
Critères de sélection des titres
Le choix d'une sécurité pour l'opération dépend de deux facteurs:
- Le degré de développement du marché financier du pays.
- Le niveau d'indépendance de la banque centrale elle-même. Sa capacité à effectuer des opérations non seulement avec des obligations, des certificats et des bons du gouvernement, mais également avec des titres d’autres émetteurs.
L’impact de la Banque centrale sur le marché des capitaux et la masse monétaire est que, en modifiant les taux d’intérêt sur le marché libre, la Banque centrale crée ainsi des conditions favorables pour que les institutions financières puissent acheter et vendre des titres publics. Et cela est déjà en mesure d'augmenter la liquidité d'une banque commerciale.
Les opérations d'open market, bien sûr, ne sont pas menées uniquement par la Banque centrale. Habituellement, un groupe de grandes banques commerciales et d’autres organismes financiers et de crédit de l’État sont impliqués.
Opérations REPO
Si tout est clair avec les opérations de crédit direct sur le marché libre, les accords de rachat soulèvent généralement de nombreuses questions. Ils sont toujours détenus aux conditions du rachat de titres.Si la banque centrale achète ces obligations à un commerçant, le courtier est tenu de lui racheter ces titres après une période prédéterminée.
Si une transaction REPO inversée est conclue (un autre nom est une paire, mismatch), la Banque centrale vend déjà des titres et s'engage à les acheter d'un partenaire après un certain délai. Les échéances peuvent varier.
Opérations REPO à la Banque de Russie
Quant à la Banque centrale nationale, elle a eu recours aux pensions entre 1996 et la crise financière de 1998. Deux transactions ont eu lieu - OFZ (obligations d'emprunt fédérales) et GKO (obligations d'État à court terme).
La condition préalable à la conclusion d’une opération directe de réintégration était la position vendeur du courtier sur la base des résultats de négociation, dans les limites fixées par la Banque de Russie elle-même. C’est-à-dire lorsque les obligations du courtier dépassent la masse de financement pré-déposée dans le système commercial.
Après la crise économique de 1998, la Banque centrale de la Fédération de Russie a autorisé un dépôt en pension déjà effectué entre concessionnaires. C’est-à-dire la conclusion de la mise en pension avec des ZOI et des bons du Trésor entre des courtiers remplissant certaines conditions. Il a été supposé qu'une telle innovation contribuerait à réduire le volume de la masse monétaire en raison de la redistribution dynamique des réserves financières des banques.
Il y avait un autre fait sur le visage. Après la crise de 1998, la Banque centrale de Russie n'avait plus dans son portefeuille de titres d'État qui seraient très demandés par les courtiers.
Banque centrale de la Fédération de Russie aujourd'hui
Aujourd'hui, la Banque de Russie mène des opérations sur le marché libre uniquement avec des obligations fédérales. La limitation est liée au fait que jusqu'à récemment dans la Fédération de Russie le marché des valeurs mobilières des sujets de la fédération n'était pas suffisamment développé. Ils se distinguent par un faible volume et une faible liquidité. Par conséquent, les titres du niveau des sujets ne pouvaient pas être utilisés comme instrument de base de la Banque centrale.
Mais de nos jours, la question de l'utilisation des valeurs mobilières d'entités comme base pour effectuer des transactions sur le marché libre est devenue de plus en plus fréquente. Les agents de sociétés individuelles bénéficient déjà des garanties de l'État pour leurs obligations de la part d'un certain nombre d'entités constitutives de la Fédération de Russie.
Et l'inclusion des actifs de la société émettrice dans la liste de valeurs Lombard utilisée par la Banque centrale donne réellement lieu à des changements positifs au début. L’attractivité de ces titres s’intensifie et des offres sont activement tenues avec leur participation. Mais la Banque centrale ne donne aucune obligation de les conserver dans ses listes lombardes pour toujours.
Si la situation financière devient défavorable, la Banque de Russie exclut les titres de la société émettrice de ses listes. Ceci, à son tour, conduit à une violation de la stabilité du marché libre. Pour cette raison, la Banque centrale de Russie a décidé de ne pas inclure les obligations d’émetteurs individuels dans ses listes.
Les opérations d'open market entre la banque centrale du pays et les banques commerciales revêtent une importance nationale. Leur tâche principale est de réglementer la masse monétaire de l'État par le biais de la vente et de l'acquisition par la Banque centrale de titres très liquides.