تكوين وهيكل رأس مال المؤسسة. تعظيم الاستفادة من هيكل رأس مال المؤسسة

رأس المال هو أساس أي عمل تجاري. هناك عدد كبير من الطرق لكيفية تشكيل هيكلها وتعديلها. يتم تحديد اختيار منهجية معينة بناءً على مجموعة متنوعة من العوامل. ومع ذلك ، في جميع الحالات ، تتمثل مهمة مديري ومالكي الشركات في تحسين هيكل رأس المال وتكييفه لضمان أعلى مستوى من ربحية الأعمال. ما الأساليب التي يمكن أن تشارك؟ كيفية تحديد هيكل رأس المال الأمثل للشركة؟

جوهر هيكل رأس المال

ما هو هيكل رأس المال للمشروع؟ يشير هذا المصطلح في أغلب الأحيان إلى العلاقة بين مصادر النقد (قد يكون هذا هو الكيفية إنصاف المنظمات والمقترضة) التي تشارك في أنشطة الأعمال. في بعض الحالات ، قد يتم استبعاد القروض قصيرة الأجل من هيكل رأس مال المؤسسة. وبالتالي ، ستقدم المصادر المستخدمة لتمويل الأنشطة التجارية على المدى الطويل. الاستثناء هو القروض قصيرة الأجل ، والتي تصدر على أساس منتظم. ويمكن أن تشمل أيضا هيكل رأس المال للمشروع. الصناديق الائتمانية الخاصة ، أولاً ، تختلف في مستوى الربحية المطلوبة.

مصادر هيكل رأس المال

في هيكل رأس المال للمؤسسة عادة ما يكون هناك 3 أنواع رئيسية من المصادر - الأموال المقترضة الأصول القائمة على الأوراق المالية ، وكذلك الأرباح المحتجزة.

فيما يتعلق بالعنصر الأول - يتكون هيكلها في معظم الأحيان عن طريق القروض والسندات الصادرة عن المؤسسة. في الوقت نفسه ، عادة ما يتم تضمين الفائدة المدفوعة على كلا النوعين من القروض في تكلفة الإنتاج. يمكن تمثيل الأوراق المالية بأسهم من أنواع مختلفة - على سبيل المثال عادية ومفضلة. الأرباح المحتجزة من خلاله يمكن أيضًا تشكيل هيكل رأس المال للمشروع ، مما يعني إعادة الاستثمار لاحقًا في بعض قطاعات الإنتاج.

عوامل هيكل رأس المال

دعونا الآن ننظر في العوامل الرئيسية التي يمكن أن تؤثر على عملية تشكيل هيكل رأس المال. يميز الباحثون الحديثون قائمتهم التالية:

• ميزات صناعة قطاع النشاط التجاري للمؤسسة ؛
• خصائص دورة حياة المنظمة ؛
• ظروف السوق
• ربحية نموذج العمل ؛
• العبء الضريبي
• تفضيلات المديرين والمالكين.

فيما يتعلق بالمكون الأول - تفاصيل الصناعة لقطاع الأعمال الذي تعمل فيه الشركة ، تجدر الإشارة إلى أن هيكل رأس مال المؤسسة في هذه الحالة قد يعتمد على كثافة الموارد للإنتاج ، أو حاجة الشركة إلى الاقتراض المتكرر ، أو ، على العكس ، الاستقلال الذاتي المالي ، وخصائص الإنتاج العمليات.

فيما يتعلق بدورة حياة الشركة ، تتميز الشركات النامية بنصيب أكبر من رأس المال المقترض ، بينما غالبًا ما تسود الصناديق الخاصة في المنظمات الناضجة.

ظروف السوق هي عامل مهم آخر يؤثر على كيفية بناء هيكل رأس المال للمشروع. إذا كانت بيئة القيام بأنشطة تجارية مواتية ، فعندئذ تكون الشركات ، كقاعدة عامة ، أكثر نشاطًا في التحول إلى الأموال المقترضة ، ومن المرجح أن يقوم المقرضون بإصدارها. في المقابل ، مع وجود عوامل سلبية في السوق ، يصبح الحصول على قروض أكثر صعوبة.في هذه الحالة ، سوف تسود الأموال الخاصة في هيكل رأس مال الشركة.

مستوى الربحية العمل هو عامل مهم آخر. إذا كان حجمها كبيرًا بدرجة كافية ، فسيكون المقرضون أكثر ولاءً للشركة ، مما يؤدي إلى نمو حصة رأس المال المقترض. والعكس بالعكس - إذا كانت ربحية العمل منخفضة ، فسيكون الاقتراض غير عملي في المقام الأول بسبب حقيقة أن الفائدة عليهم قد تكون أعلى من الربحية ، وثانيًا ، لن يكون المقرضون على الأرجح كافيين في هذه الحالة تقع لبناء شراكات مع الشركة.

إن خصوصية الضرائب هي عامل رئيسي آخر يتم بموجبه بناء هيكل رأس مال المؤسسة. إذا كانت معدلات المدفوعات للربح منخفضة ، أو قد تتمتع الشركة بمزايا معينة ، فقد ينخفض ​​الفرق بين مؤشرات تكلفة الأسهم ورأس المال الائتماني. وبالتالي ، يمكن للشركة تحمل المزيد من الاقتراض - بما في ذلك من خلال إصدار السندات.

تؤثر تفاصيل اتخاذ القرارات من قبل مالكي ومديري الشركة أيضًا على كيفية تشكيل هيكل رأس مال الشركة. قد يكون رجال الأعمال أكثر ولاءً للقروض ، أو لإصدار سندات لجذب رؤوس الأموال الخارجية. قد يكون هذا العامل ذا طابع شخصي ولا يرتبط بالخصائص الموضوعية لعمليات الأعمال التي تتشكل في المؤسسة. ولكن مع الأخذ في الاعتبار حقيقة أنه في بعض الحالات يمكن تفسير مجموعة المعلمات ذات الصلة بشكل مختلف ، فإن القرار المتعمد للمديرين أو المالكين ، حتى لو كان يستند إلى نهج شخصي لاتخاذ القرارات بشأن تطوير الأعمال ، هو الأكثر صحة في أغلب الأحيان.

يحدد مزيج هذه العوامل أساليب المديرين أو المالكين لكيفية قيام الشركة بتكوين النسبة المثلى لرأس المال الخاص والمقترض ، وكذلك كيفية تحويل الهيكل المالي لرأس مال الشركة إلى القيم المطلوبة.

تحسين هيكل رأس المال

سنقوم الآن بدراسة جانب يعكس كيفية تحسين الموارد المعنية. العوامل التي تؤثر على كيفية تكوين وهيكل رأس المال للمؤسسة ، اكتشفنا. تتمثل مهمتنا التالية في التفكير في الطرق التي يمكن بها للمديرين أو الملاك تحديد العلاقة الأكثر ارتباطًا بالعناصر المقابلة التي تشكل الموارد المالية للشركة.

يتضمن تحسين الهيكل الرأسمالي للمؤسسة إجراءً لحساب نسبة الأموال الخاصة وصناديق الائتمان ، والتي يتم عندها الوصول إلى الحد الأقصى للقيم ، والتي تعكس القيمة السوقية للشركة ، ويتم تحقيق النسب المثلى بين مؤشرات استقرار الشركة ومستوى ربحية رأس المال الذي تملكه.

ما هي الأنماط من حيث حل هذه المشكلة التي أبرزها الخبراء الروس الحديثون؟ بادئ ذي بدء ، يُنصح بالاهتمام بحقيقة أن الأنشطة التجارية للمؤسسة ، كقاعدة عامة ، يتم تنفيذها في إطار دورات حياة محددة. وهذا يعني أن تحسين هيكل رأس المال للمشروع يعني ، أولاً وقبل كل شيء ، حل هذه المشكلة في سياق المرحلة الحالية من تطوير الأعمال.

من بين المراحل الأكثر ديناميكية في تنفيذ أنشطة تنظيم المشاريع ، إطلاق الأعمال التجارية و "الترويج" لها في المرحلة الأولية. في هذه الحالة ، سيتعين على المديرين والمالكين بذل الكثير من الجهد للعثور على الاستثمارات والقروض وغيرها من الموارد لزيادة القيمة السوقية للشركة. في المرحلة المناسبة من تطوير الأعمال ، يمكن تعديل ديناميكيات هيكل رأس المال للمشروع بسرعة كبيرة لصالح زيادة حصة نفس الأموال المقترضة.والحقيقة هي أنه في حالة تورطهم ، ستظهر السيولة اللازمة تحت تصرف المديرين والمالكين. قد يتطلب الحصول عليها بأحجام مماثلة على حساب الأموال الخاصة المزيد من الوقت. بالإضافة إلى ذلك ، غالبًا ما يتصف هيكل رأس المال السهمي للمشروع بالقيود في معدل دوران الأصول. في الوقت نفسه ، عند إصدار القروض أو إصدار السندات ، تكون الموارد عالية السيولة بشكل حصري تحت تصرف المديرين.

في الوقت نفسه ، فإن شروط تقديم القروض لها أهمية كبيرة. إذا كان سعر الفائدة عليها مرتفعًا بما فيه الكفاية - بما يتناسب مع الربحية ، فسوف يتعين على الشركة ، بطريقة أو بأخرى ، أن تتطور على نفقتها الخاصة. على الأقل حتى المقرضين على استعداد لتحرير شروط القرض.

في المقابل ، في مرحلة تثبيت الأعمال ، قد تكون الحاجة إلى قروض للمنظمة غائبة. في هذه الحالة ، سيتم تمييز هيكل رأس المال الخاص بالمشروع بوجود كمية كافية من الأصول حتى يتمكن المديرون من استخدامها لأغراض الاستثمار وغيرها من الأغراض.

عوامل الأزمة

اقتصاد السوق يتطور في دورات ، بما في ذلك الأزمة. قد تواجه المؤسسة كموضوع مستقل للأنشطة التجارية صعوبات في بعض الحالات. إذا كانت الشركة في أزمة ، فعندئذ يمكن أيضًا مراجعة هيكل مصادر رأس مال المؤسسة من قبل المالكين والمديرين.

ما نوع الموارد التي ستعتبر الرئيسية - المقترضة أو الخاصة ، يتم تحديدها بناءً على العديد من العوامل. على سبيل المثال ، إذا كانت المؤسسة تعتمد اعتمادًا كبيرًا على إعادة التمويل - عندما يتم استبدال بعض القروض بقروض أخرى مرتبطة ببعض عمليات الإنتاج ، فمن المرجح أن تظل النسبة المئوية للأموال المقترضة عالية. بدوره ، إذا لم يتضمن نموذج أعمال المنظمة إعادة تمويل متكررة ، فقد تختار إدارة الشركة مسارًا مختلفًا - تراكم رأس مالها بأحجام كبيرة قدر الإمكان ورفض جذب الائتمان.

في حالة حدوث أزمة ، قد تخسر المؤسسة في الربحية والملاءة والقدرة التنافسية. في هذه الحالة ، يمكن للمقرضين أنفسهم الحد من ولائهم للعمل ، وليس للمديرين ببساطة خيار سوى العمل على زيادة أو على الأقل الحفاظ على المستوى الحالي للرسملة على نفقتهم الخاصة.

يلاحظ الباحثون أنه من الصعب للغاية تحديد معايير عالمية تسمح بالإدارة المثلى لهيكل رأس مال المؤسسة. يعتمد اختيار الاستراتيجية الصحيحة على مجموعة من العوامل التي يمكن أن تؤثر أيضًا على النشاط التجاري في اتجاهات مختلفة. وفقًا لبعض المحللين ، يجب اعتبار تفاصيل الصناعة للشركة عاملاً محددًا. وبالتالي ، فإن قواعد بناء استراتيجيات إدارية خاصة بالأعمال المصرفية ، في بعض الحالات ، لها قابلية تطبيق محدودة في الصناعة - والعكس صحيح. هناك فرق كبير في الأساليب المستخدمة في شركات الإنتاج والخدمات. إذا كان ذلك لأنه في الحالة الأولى ، فإن رأس مال الشركة يتميز ، كقاعدة عامة ، بإيرادات كبيرة وربحية منخفضة ، في الحالة الثانية - على العكس.

في بعض الحالات ، يصبح هيكل رأس المال الثابت للمؤسسة معيارًا ثانويًا لتطوير الأعمال. الاتجاهات التي تحدد ديناميات التغييرات في الحافظة المالية للشركة ، أو ، على سبيل المثال ، المؤشرات المخططة ، تأتي أولاً.

استراتيجيات إدارة الأعمال المحافظة والليبرالية

يميز الباحثون الحديثون بين نهجين قطبيين إلى حد ما لبناء نموذج أعمال للمؤسسة. الأول يمكن أن يسمى مشروط "المحافظ". وهو ينطوي على الحد الأقصى لدمج موارد الشركة الخاصة والحد الأدنى لشدة الاستئناف للدائنين.النهج الثاني هو "ليبرالي". في الواقع ، هو عكس الأول وينطوي على جاذبية نشطة للغاية للدائنين وتقليل كمية الأصول المالية للشركة - على سبيل المثال ، في شكل أرباح محتجزة. النظر في تفاصيل كلا النهجين بمزيد من التفصيل.

إستراتيجية المحافظين: المزايا والعيوب

لذلك ، فإن الخيار الأول لتطوير الأعمال هو عندما يتم تشكيل هيكل رأس المال العامل للمؤسسة بشكل رئيسي على أساس موارد الشركة الخاصة. الميزة الرئيسية لهذه الاستراتيجية هي عدم وجود حاجة للتسويات المخططة مع الدائن ، نتيجة لتخفيض ملحوظ في المخاطر المالية للمنظمة.

في الوقت نفسه ، يوصي الخبراء بأن يتخذ مديرو ومالكو الشركات مقاربة متوازنة لتقييم هذا الوضع. يحدث ذلك عندما يعتقد أصحاب الأعمال بطريق الخطأ أن أسهم الشركة مجانية. هذا ليس نهجا صحيحا تماما. أولاً ، لأن أي رأس مال لا يتم تداوله يكون مصحوبًا ببعض الأرباح المفقودة. على الأقل - بسبب التضخم. ثانياً ، تصبح أرباح الأسهم هي الدفعة الفعلية لرأس المال الذي تحتفظ به الشركة. وبهذا المعنى ، قد تكون أموال المنظمة في بعض الحالات بالقيمة الحقيقية أغلى من القروض. على سبيل المثال ، يجب على مالكي شركة LLC الروسية دفع ضريبة دخل شخصية على أرباح الأسهم ، وإذا كانت ربحية الشركة أقل من المؤشرات المقابلة ، فقد يبدأ رأس مالهم في تحميل الشركة عبئًا - من الأفضل وضعها في الإنتاج ، وإذا لزم الأمر ، زيادة السيولة على حساب أموال الائتمان. بالطبع ، مع سعر مناسب يحدده البنك فيما يتعلق بتلك.

إن تطوير الشركة كجزء من استراتيجية محافظة ، وفقًا للمحللين ، يقلل من المخاطر المالية ، ولكن في نفس الوقت يحد بشكل كبير من احتمالات التوسع في الأعمال التجارية في السوق. دينامياتها ، بدورها ، يمكن أن تصبح معيارًا مهمًا للاستقرار المالي. بالإضافة إلى ذلك ، إذا تمكنت الشركة من أن تصبح مهمة بشكل منهجي في قطاع معين من السوق ، في حالة حدوث أزمة ، قد توافق الدولة على المساعدة. في المقابل ، من المرجح أن تحصل المنظمة على مثل هذه الحالة إذا كانت لديها الكمية النقدية اللازمة لتوسيع السوق. الذي ، على الأرجح ، سيتم استعارته ، وليس مقترضًا - مرة أخرى ، مع مراعاة معدل فائدة مناسب على القروض.

استراتيجية ليبرالية

الميزة الرئيسية لاستراتيجية تطوير الأعمال الحرة هي القدرة على توفير توسيع السوق على نطاق واسع للشركة. إحدى مزاياها التي ذكرناها أعلاه - يمكن أن تصبح الشركة مهمة بشكل منهجي ومهمة للدولة. في الوقت نفسه ، يجب أن يكون هيكل رأس المال المقترض للمشروع مصمماً بشكل جيد من قبل مديري الشركة وأصحابها. قد يتعلق هذا أولاً وقبل كل شيء بالنسب المثلى للقروض طويلة الأجل والقصيرة الأجل. من ناحية أخرى ، في حالة حدوث اتجاهات للأزمة أو انخفاض في إيرادات الشركة لأسباب اقتصادية أخرى ، قد يصبح عبء الديون على الشركة مرتفعًا للغاية. لذلك ، قبل تنفيذ الانتقال إلى استراتيجية ليبرالية في الممارسة العملية ، يجب على المديرين إجراء تقييم مناسب ومتوازن لهيكل رأس المال للمؤسسة من أجل الارتباط بالعبء المالي على الشركة.

لاحظ أن الاستراتيجيات المحافظة والليبرالية نادراً ما توجد في شكلها النقي. علاوة على ذلك ، غالبًا ما تستخدمها الشركات بالتناوب - اعتمادًا على العوامل التي ذكرناها أعلاه.

طرق لزيادة رأس مال المؤسسة

بناءً على النتائج التي كشف عنها تحليل هيكل رأس المال للمؤسسة ، يمكن لمديري ومالكي الشركة تطوير أساليب محددة يمكن من خلالها للمنظمة زيادة السيولة. قد يكون جوهرها مختلفا.

بالنسبة للزيادة في رأس المال من الأموال الخاصة ، يمكن القيام بذلك عن طريق:

• يعتبر تنفيذ الأموال التي لا يتم استخدامها بشكل فعال بما فيه الكفاية عفا عليها الزمن أو غير منتجة بما يكفي لشركة معينة ؛
• تشديد الذمم المدينة وتحسين تحصيل الديون من قبل الشركاء ؛
• تحسين المخزون وتحديث الإنتاج من أجل تقليل التكاليف.

فيما يتعلق بتوجيه العمل المرتبط باستخدام الأموال المقترضة ، يمكن أن تكون الأنشطة على النحو التالي:

• البحث عن أفضل الشروط لإعادة تمويل القروض الحالية ؛
• أولوية سداد القروض بأسعار فائدة مرتفعة ؛
• إصدار سندات مع معدلات القسيمة المثلى.

غالبًا ما تمارس الشركات الكبيرة مزيجًا من هذه الأساليب أو تستخدمها في ارتباط مع عمليات تجارية محددة ، بالإضافة إلى أنشطة وحدات الإنتاج الفردية وفروع المؤسسة. مقدمة معينة نهج الإدارة يسبق رأس مال المشروع تحليل متعمق للمؤشرات المالية ، وأنشطة مختلف هياكل الشركة ، ودراسة العوامل الاقتصادية الخارجية.

العامل السياسي في العمل

في بعض الحالات ، قد يكون تأثير الموقف أكثر أهمية من الوضع الحالي داخل الشركة. يحدث أن اختيار استراتيجية معينة تحدد كيف سيبدو هيكل رأس مال المؤسسة ليس لأسباب اقتصادية ، بل لأسباب سياسية بحتة. بهذا المعنى ، قد يلعب تحليل المكون الاقتصادي دورًا ثانويًا. قد تكون المؤسسة فعالة بشكل تعسفي من حيث نموذج العمل ، ولكن إذا تأثرت بعامل سياسي ، فلن تكون ذات أهمية كبيرة.