يجمع الربح على سندات القسيمة بين خيارين: المدفوعات المؤقتة والفرق في سعر الصرف بين القيمة المشكلة والقيمة الاسمية. يمكن أن تتميز هذه السندات بعدة نقاط على الربح: القسيمة ، الربح الحالي في وقت الاستلام والكامل ، عندما يتعلق الأمر بالاستحقاق حتى تاريخ الاستحقاق. في هذه المقالة ، نعتبر سيولة الأوراق المالية.
ربح القسيمة
يتكون عائد الكوبون خلال فترة إصدار السندات ويعتمد على سعر الفائدة المقابل. يتحدد حجمه بعاملين: فترة قرض السندات وملاءة الإصدار. إذا كانت مدة استحقاق السند كبيرة ، فإن المخاطرة كبيرة بما يكفي ، مما يعني أن معدل العائد الكبير مطلوب ، والذي يجب على المستثمر تعويضه. إلى جانب ذلك ، تعد موثوقية المصدر ، والتي تحدد التصنيف الائتماني للقرض ، مهمة جدًا. الدولة هي المقترض الأكثر موثوقية ، وهو ما يفسر أن معدل القسيمة بين سندات القروض على المستوى الاتحادي هو في معظم الأحيان أقل من سندات رعايا الاتحاد الروسي والبلديات.
ولكن ما هي سيولة الأوراق المالية؟
الأوراق المالية الأكثر خطورة
تم التعرف على سندات الشركات باعتبارها الأكثر خطورة. بسعر ثابت ، فإن ربح القسيمة معروف مقدمًا ولا يتغير طوال فترة التداول بأكملها. ولكن يحدث أن يتم شراء أو بيع سند بين زوج من مدفوعات القسيمة. عند تحليل العائد ، تكون قيمة الدخل الناتجة عن سعر القسيمة بالنسبة لتاريخ شراء أو بيع السند مهمة للبائع ، وكذلك بالنسبة للمشتري.
تم تحليل موثوقية وسيولة الأوراق المالية لفترة طويلة.
كيفية حساب الأرباح؟
من أجل أن تصبح عملية المساومة مربحة للبائع ، يجب تقسيم مبلغ دخل القسيمة بين المشاركين في المعاملة ، والتي بدورها يجب أن تكون متناسبة مع الفترة الزمنية لتخزين السندات بين الدفعتين. يمكن حساب جزء من ربح القسيمة المستحق للمشاركين في المعاملة وفقًا لنظام الفائدة الدقيق والعادي. إن ما يتم الحصول عليه نتيجة لهذه الحسابات هو جزء من ربح القسيمة الذي يحق للبائع المطالبة به. خلال فترة التخزين ، يمكن للمستلم ممارسة الحق في الحصول على الدخل من خلال تضمين مبلغ إيرادات الفوائد المتراكمة في قيمة السند.
كيفية حساب سيولة الأوراق المالية؟ عن ذلك أدناه.
الحد الأدنى للتسوية
لنفترض أن البائع قد اشترى سندات بالقيمة الاسمية ، وفي هذه الحالة ، يمكن حساب معدل بيعه ، الذي يضمن أن جزءًا من دخل القسيمة يتناسب مع فترة التخزين ، بواسطة المعادلة: K = (N + NKD): 100. في هذه الحالة ، K هي السعر. بيع سند بقيمة تزيد عن K سيحقق ربحًا إضافيًا للبائع.
تقييم سيولة الأوراق المالية مهم جدا.
طريقة بديلة لحساب دخل القسيمة
من الممكن النظر في الموقف على العكس من ذلك ، عندما يكون السعر أقل من قيمة K. في هذه الحالة ، سيتكبد الحامل خسائر تترافق مع نقص جزء من دخل القسيمة ، والذي سيحدد العمر الافتراضي للسند. لذلك ، يمكن حساب جزء من دخل القسيمة المستحق للشخص الذي يشتري وفقًا للنظام التالي.
يتضمن الخيار الأول حسابات تأخذ في الاعتبار مقدار إيرادات الفوائد المتراكمة (ACI) في وقت معاملة الشراء / البيع: CF - ACI = N + CF - P ، حيث P هو سعر الشراء.
الطريقة الثانية هي حساب تعريف ضريبة القيمة المضافة من لحظة الاستلام وحتى تاريخ استحقاق دفع السند.من السهل أن نرى أن القيمة المحسوبة (K) تؤكد على حالة التوازن. هذا يعني أن كلا من البائع والمشتري كلاهما يكتسبان حصتهما من دخل القسيمة.
التغير في الربحية اعتمادا على تقلبات أسعار السوق
لكن يحدث أنه في بعض الأيام يتم تقويم الوضع في سوق السندات حصريًا لصالح البائعين ، أو محظوظًا للمشترين فقط. قد يختلف العائد الحالي للسندات المتداولة اعتمادًا على التقلبات في أسعارها في السوق. ولكن منذ لحظة الاستحواذ ، يصبح الربح رقمًا ثابتًا فقط لأن سعر القسيمة لا يخضع للتغيير. يصبح من الواضح أن ربح السند في وقت معين ، والذي يتم الحصول عليه بسعر مخفض ، سيكون بترتيب أعلى من القسيمة ، وأن ما يتم الحصول عليه بعلاوة ، على العكس من ذلك ، سيكون أقل.
بالتوازي مع هذا ، فإن قيمة العائد الفعال في لحظة معينة لن تأخذ في الاعتبار الجزء الثاني من دخل السندات ، أي فرق سعر الصرف بين السداد وسعر الشراء. هذا ما يفسر حقيقة أن مثل هذه القيمة لن تستخدم لمقارنة ربح الاستثمار في السندات بجميع أنواع الشروط الأولية.
نحن نعتبر سيولة الأوراق المالية البنكية أدناه.
متر سندات القسيمة (YTM)
على سبيل المثال ، يتم استخدام قيمة الربحية حتى الاستحقاق (من العائد على اللغة الإنجليزية إلى الاستحقاق - YTM) كوحدة من إجمالي العائد على الاستثمار في السندات. هذا العائد هو معدل الفائدة الذي ينشئ التوازن بين قيمة فترة استلام المدفوعات على السندات الكهروضوئية وسعر السوق P. من خلال قيمته ، فإن معدل استحقاق YTM يعبر عن المقياس الداخلي لعائد الاستثمار (من معدل العائد الداخلي للغة الإنجليزية - IRR). ومع ذلك ، فإن القيمة الحقيقية لربح السند فيما يتعلق بالاسترداد سوف تصبح مساوية لـ YTM فقط إذا كانت هناك ظروف مثل:
- أولاً ، يتم الاحتفاظ بالسندات حتى تاريخ الاستحقاق ؛
- ثانياً ، يتم إعادة استثمار دخل القسيمة على الفور في الشكل r = YTM.
لا جدال في أنه بغض النظر عن رغبات المستثمر ، فإن المثال الثاني صعب التطبيق. توفر القرارات الواردة أدناه بيانات حول حساب العائد حتى تاريخ استحقاق السند ، والذي يتم شراؤه خلال فترة الإصدار بقيمة اسمية قدرها ألف روبل ، مع مزيد من السداد بعد عقدين وبمعدل كوبون قدره 8 في المائة ، يتم دفعه مرة واحدة فقط في السنة ، بمعدلات إعادة استثمار مختلفة.
لذلك ، عند حساب سيولة محفظة الأوراق المالية ، اتضح أنه مع انخفاض قيمة r ، ستنخفض قيمة YTM أيضًا ، ومع زيادة في هذا الرقم. يتأثر حجم مؤشر YTM بشكل مباشر بسعر السند نفسه. ومن المثير للاهتمام ، هناك علاقة عكسية. وبالتالي ، يمكننا تحديد القواعد العامة التي تعبر عن العلاقة بين العائد الحالي Y ، ومعدل الكوبون ، واستحقاق YTM ، وبطبيعة الحال ، سعر السوق للسند P: عندما يكون P> N ، k> Y> YTM ؛ و P سيكون YTM أكثر صوابًا لتعيين عائد يمكن التنبؤ به تمامًا حتى تاريخ الاستحقاق. بتجاهل العيوب المتأصلة فيه ، يمكننا أن نستنتج أن هذه القيمة هي المقياس الأكثر شعبية لأرباح سندات القسيمة من تلك المستخدمة في الممارسة. عادة ما تكون قيمها مليئة بجميع التقارير المالية المنشورة ، وكذلك المراجعات التحليلية. سيولة الأوراق المالية الحكومية مرتفعة للغاية. السندات ذات العائد الكوبوني لأجل غير مسمى تمنح أصحابها الحق في الحصول على دخل الفوائد بشكل دوري. على هذه الخلفية ، يصبح من الممكن إصدار خصم إذا كان سعر شراء السندات (في الموضع الأول ، أو في المزادات اللاحقة) أقل من سعر بيعها. ينطبق هذا أيضًا على استرداد السندات ، بالنظر إلى قيمتها الاسمية. وفقًا لـ OFZ-PK ، يتم اعتبار أحجام كل قسيمة قبل بدء فترة الكوبون المقابلة مباشرةً ، استنادًا إلى ربحية إصدارات سندات أمن الدولة التي تسدد في وقت واحد مع تاريخ دفع هذه القسيمة. يتم تحليل عائد وسيولة الأوراق المالية من قبل البنك المركزي. في وقت القسيمة على OFZ-PC ، يقوم البنك المركزي للاتحاد الروسي بحساب ما يلي: لحساب ربحية HCBOs ، يتم استخدام الحد الأدنى لسعر المزاد أو سعر مختلف للقطع ، بسبب تنفيذ عطاءات تنافسية من المزاد. بالإضافة إلى ذلك ، يستخدمون متوسط السعر المرجح ، والذي يساوي معدل دوران HCBO بالنسبة إلى إجمالي عدد السندات المشاركة في المعاملات. اقترح البنك المركزي للاتحاد الروسي منهجية لتحديد ربحية سداسي كلورو البنزين فيما يتعلق بالاسترداد ، والتي بموجبها بدأت في التمييز بين المعدلات الأولية والمربحة لعودة مركبات الكربون الهيدروكلورية فلورية حتى الاستحقاق. في دور قيمة السند P ، يمكن تطبيق متوسط سعر المزاد ، وكذلك سعر الصفقة النهائية في المزاد ، والذي تم من خلاله تحديد المؤشر الضروري. وبالتالي ، توضح هذه القيمة نجاح الاستثمار في GKBO سواء في المزاد أو في المزاد الثانوي ، بالنظر إلى أن المستثمر يحمل السندات حتى يتم استردادها. بالإضافة إلى الربحية ، فإن أهم قيمة للكفاءة هي السيولة في سوق الأوراق المالية. في ظل هذه الخلفية ، تعتبر الجهات الفاعلة في السوق الإصدارات الصغيرة من GKBO / OFZ بمثابة وسيلة لإدارة السيولة في محافظهم الاستثمارية ، والتي تعمل في لحظة معينة ، مما يساهم في حقيقة أن أسعار هذه السندات تصبح أكثر تقلبًا في الفترة الزمنية التي تصل إلى شهر. بالنظر إلى أن الدولة مهتمة بزيادة مدة الدين وخفض تكلفة خدمتها ، يبدو أن الطرق الفعلية لتشبع السوق بأدوات صغيرة هي خلق حركة منفصلة لكوبونات وفئات سنداتهم (ما يسمى تجريد السندات). يسمح تنفيذ هذه الوظائف لوزارة المالية في الاتحاد الروسي ، دون زيادة الحجم الحقيقي للديون المحلية للدولة وعدم تقليص الوقت اللازم لتقديم خدماتها ، بإنشاء قروض طويلة الأجل ، وفي الوقت نفسه أن تتيح لجميع المشاركين في السوق استخدام الأدوات قصيرة الأجل. هناك بعض عوامل سيولة الأوراق المالية. السيولة مؤشر مؤقت ، ذلك يعتمد على عدد من العوامل. على سبيل المثال ، تتأثر بحجم حزمة الشراء أو البيع. بالإضافة إلى ذلك ، يتم تحديده حسب عوامل السعر - ما يسمى "السبريد". السبريد - الفرق بين تكلفة شراء السهم وتكلفة بيعه. بالنسبة للأوراق المالية شديدة السيولة ، فهي منخفضة للغاية - حوالي 0.5 ٪. أحدث مؤشر للسيولة هو عدد المتعاملين في البورصة المحترفين الذين يحددون أسعار الأوراق المالية الخاصة بهم. وجود احتياطي معين من الأوراق المالية فيها يزيد من السيولة. مؤشر آخر على سيولة الأوراق المالية هو حجم معاملات الشراء والبيع التي يتم تقييمها يوميًا. ولكن هناك مخاطر السيولة للأوراق المالية. كجزء من توسيع نطاق وظائف تداول السندات الحكومية في السوق ، يصبح الأمر الأكثر جاذبية ، مما يؤدي إلى زيادة السيولة. بالإضافة إلى ذلك ، من أجل الحفاظ على تنقل اللاعبين ، في السوق المفتوحة للسندات الحكومية ، إلى جانب البنك المركزي للاتحاد الروسي ، يتخذ النظام التجاري تدابير لتطوير مجموعة كاملة من العمليات ، وهي إعادة الشراء في البورصة المعدلة وإعادة الشراء بين الوكلاء. من ناحية أخرى ، فإن تخفيض أسعار الفائدة وزيادة السندات الحكومية سهلة البيع تتيح لمصدريها الاقتراض من السوق المحلية باستخدام ظروف أكثر مواتاة ، مما يسمح بتوجيه الموارد المستقاة إلى الاسترداد المبكر لسندات اليورو. وبالتالي ، يتم تخفيض تكلفة خدمة الدين الخارجي للبلاد وسدادها. استعرضنا سيولة الأوراق المالية.
حساب البنك المركزي
السيولة كمؤشر رئيسي
عوامل السيولة
مخاطر السيولة
استنتاج