La ganancia en bonos de cupón combina dos opciones: pagos temporales y la diferencia en la tasa de cambio entre el valor formado y el valor nominal. Dichos bonos pueden caracterizarse por varios puntos en la ganancia: cupón, ganancia actual en el momento de la recepción y total, cuando se trata de rendir hasta el vencimiento. En este artículo, consideramos la liquidez de los valores.
Beneficio de cupón
El rendimiento del cupón se forma durante el período de emisión de bonos y depende de la tasa de interés correspondiente. Su tamaño está determinado por dos factores: el período del préstamo del bono y la solvencia del emisor. Si el vencimiento del bono es significativo, entonces el riesgo es lo suficientemente grande, lo que significa que se requiere una gran tasa de rendimiento, que el inversor debe compensar. Junto con esto, la confiabilidad del emisor, que determina la calificación crediticia del préstamo, es muy importante. El estado es el prestatario más confiable, lo que explica que la tasa de cupón entre los bonos de préstamos a nivel federal suele ser más baja que los bonos de los sujetos de la Federación de Rusia y los municipios.
Pero, ¿cuál es la liquidez de los valores?
Los valores más riesgosos
Los bonos corporativos fueron reconocidos como los más riesgosos. A una tasa fija, el beneficio del cupón se conoce de antemano y no cambia durante todo el período de circulación. Pero sucede que se compra o vende un bono entre un par de pagos de cupones. Al analizar el rendimiento, el valor de los ingresos generados por la tasa del cupón en relación con la fecha de compra o venta del bono es importante para el vendedor, así como para el comprador.
La fiabilidad y la liquidez de los valores se han analizado durante mucho tiempo.
¿Cómo calcular las ganancias?
Para que la operación de negociación sea rentable para el vendedor, el monto de los ingresos del cupón debe dividirse entre los participantes en la transacción, que, a su vez, debe ser proporcional al período de almacenamiento de bonos entre los dos pagos. La parte de la ganancia del cupón debida a los participantes en la transacción se puede calcular de acuerdo con el esquema de interés exacto y ordinario. Lo que se obtiene como resultado de tales cálculos es parte de la ganancia del cupón que el vendedor tiene derecho a reclamar. Durante el período de almacenamiento, el destinatario puede ejercer el derecho a adquirir ingresos al incluir el monto de los ingresos por intereses acumulados en el valor del bono.
¿Cómo calcular la liquidez de los valores? Sobre esto a continuación.
Liquidación Mínima
Suponga que un vendedor compró un bono a su valor nominal, en este caso, su tasa de venta, que asegura que parte del ingreso del cupón es proporcional al período de almacenamiento, puede calcularse mediante la fórmula: K = (N + NKD): 100. En este caso, K es el precio. Vender un bono a un valor superior a K traerá ganancias adicionales a su vendedor.
Evaluar la liquidez de los valores es muy importante.
Forma alternativa de calcular el ingreso del cupón
Es posible considerar la situación por el contrario, cuando el precio está por debajo del valor de K. En este caso, el titular sufrirá pérdidas que se asociarán con una escasez de parte del ingreso del cupón, lo que determinará la vida útil del bono. Por lo tanto, la parte del ingreso del cupón que se debe al que compra se puede calcular de acuerdo con el siguiente esquema.
La primera opción implica cálculos que tienen en cuenta la cantidad de ingresos por intereses acumulados (ACI) en el momento de la transacción de compra / venta: CF - ACI = N + CF - P, donde P es el precio de compra.
La segunda forma es el cálculo de la definición de IVA desde el momento de la recepción hasta la fecha de vencimiento del pago del bono.Es fácil ver que el valor calculado (K) enfatiza la situación de equilibrio. Esto significa que tanto el comprador como el vendedor adquieren su parte de los ingresos del cupón.
Cambio en la rentabilidad según las fluctuaciones de los precios del mercado.
Pero sucede que algunos días la situación en el mercado de bonos se endereza exclusivamente a favor de los vendedores, o solo por suerte para los compradores. El rendimiento actual de los bonos negociados puede variar según las fluctuaciones de sus precios en el mercado. Pero desde el momento de la adquisición, el beneficio se convierte en una cifra fija solo porque la tasa del cupón no está sujeta a cambios. Queda claro que el beneficio del bono en un momento determinado, que se adquiere con un descuento, será un orden de magnitud mayor que el cupón, y lo que se obtiene con una prima, por el contrario, será menor.
Paralelamente, el valor del rendimiento efectivo en un momento particular no tendrá en cuenta la segunda parte de los ingresos de los bonos, es decir, la diferencia de cambio entre el reembolso y el precio de compra. Esto explica el hecho de que dicho valor no se utilizará para comparar el beneficio de la inversión en bonos con todo tipo de condiciones iniciales.
Consideramos la liquidez de los valores bancarios a continuación.
Medidor de bonos de cupón (YTM)
Por ejemplo, el valor de la rentabilidad al vencimiento (del rendimiento inglés al vencimiento - YTM) se utiliza como una unidad del rendimiento total de la inversión en bonos. Este rendimiento es la tasa de interés que establece un equilibrio entre el valor del período de recepción de pagos del bono PV y el precio de mercado P. Por su valor, la tasa de vencimiento YTM expresa la medida interna del rendimiento de la inversión (de la tasa interna de rendimiento en inglés - TIR). Sin embargo, el monto real de las ganancias del bono en relación con la redención será igual a YTM solo si condiciones tales como:
- en primer lugar, el bono se mantiene hasta su vencimiento;
- en segundo lugar, el ingreso del cupón se reinvierte instantáneamente en la forma r = YTM.
Es indiscutible que, independientemente de los deseos del inversor, el segundo ejemplo es bastante difícil de poner en práctica. Las decisiones a continuación proporcionan datos sobre el cálculo del rendimiento al vencimiento de un bono, que se compra durante el período de emisión a un valor nominal de mil rublos, con un reembolso posterior después de dos décadas y una tasa de cupón del ocho por ciento, que se paga solo una vez al año, a diferentes tasas de reinversión.
Entonces, al calcular la liquidez de la cartera de valores, resulta que con una disminución en el valor r, el valor YTM también disminuirá, y con un aumento en r esta cifra aumentará. El tamaño del indicador YTM se ve directamente afectado por el precio del bono en sí. Curiosamente, hay una relación inversa. Por lo tanto, podemos definir reglas generales que expresen la relación entre el rendimiento actual Y, la tasa de cupón k, el vencimiento de YTM y, por supuesto, el precio de mercado del bono P: cuando P> N, k> Y> YTM; y P El YTM sería más correcto para designar como un rendimiento hasta la madurez totalmente predecible. Ignorando las fallas inherentes, podemos concluir que este valor es casi la medida más popular de las ganancias de bonos de cupón de las que se utilizan en la práctica. Sus valores suelen estar llenos de todos los informes financieros publicados, así como de revisiones analíticas. La liquidez de los títulos públicos es bastante alta. Los bonos con un rendimiento de cupón indefinido otorgan a sus tenedores el derecho de adquirir periódicamente ingresos por intereses. En este contexto, es posible emitir un descuento si el precio de compra de los bonos (en la primera colocación o en subastas posteriores) es inferior al precio de su venta. Esto también se aplica a la redención de bonos, dado su valor nominal. Según OFZ-PK, los volúmenes de cada cupón se consideran justo antes del inicio del período de cupón correspondiente, en función de la rentabilidad de las emisiones de bonos de seguridad estatal que se pagan simultáneamente con la fecha de pago de dicho cupón. El Banco Central analiza el rendimiento y la liquidez de un valor. En el momento del cupón en OFZ-PC, el Banco Central de la Federación de Rusia calcula lo siguiente: Para calcular la rentabilidad de los HCBO, se utiliza el precio mínimo de subasta o un precio de corte diferente, debido a lo cual se ejecutan las ofertas competitivas de la subasta. Además, utilizan el precio promedio ponderado, que es igual a la rotación de HCBO en relación con el número total de bonos que participan en las transacciones. El Banco Central de la Federación de Rusia ha propuesto una metodología para determinar la rentabilidad de los HCB en relación con la redención, según la cual comenzaron a distinguir las tasas de retorno elementales y rentables de los HCBO hasta su vencimiento. En el papel del valor del bono P, se podría aplicar el precio promedio de la subasta, así como el precio de la transacción final en la subasta, mediante el cual se determinó el indicador necesario. Por lo tanto, este valor demuestra el éxito de invertir en GKBO tanto en la subasta como en la subasta secundaria, dado que el inversor mantiene bonos hasta que se canjean. Además de la rentabilidad, la liquidez del mercado de valores es un valor crítico para la eficiencia. En este contexto, las pequeñas emisiones de GKBO / OFZ son consideradas por los actores del mercado principalmente como un medio para administrar la liquidez de sus carteras, actuando en un momento particular, lo que contribuye al hecho de que las tasas de estos bonos se vuelven más volátiles en el intervalo de hasta un mes. Teniendo en cuenta que el estado está interesado en aumentar la duración de la deuda y reducir el costo de su servicio, las formas reales de saturar el mercado con instrumentos pequeños parecen ser la creación de un movimiento separado para los cupones y las denominaciones de sus bonos (el llamado despojo). La implementación de tales funciones permite al Ministerio de Finanzas de la Federación de Rusia, sin aumentar el tamaño real de la deuda interna del estado y sin reducir el tiempo para su servicio, crear préstamos a largo plazo y, al mismo tiempo, ofrecer a todos los participantes del mercado el uso de instrumentos a corto plazo. Hay ciertos factores de liquidez de los valores. La liquidez es un indicador temporal, depende de varios factores. Por ejemplo, se ve afectado por el tamaño del paquete de compra o venta. Además, está determinado por factores de precio: el llamado "spread". Spread: la diferencia entre el costo de comprar una acción y el costo de su venta. Para valores altamente líquidos, es muy bajo, aproximadamente 0.5%. El último indicador de liquidez es el número de agentes de bolsa profesionales que determinan sus propias cotizaciones de seguridad. La presencia de una cierta reserva de valores en ellos aumenta su liquidez. Otro indicador de la liquidez de un valor es el volumen de transacciones de compra y venta con él, que se evalúa todos los días. Pero existe un riesgo de liquidez para los valores. Como parte de la expansión de la gama de funciones para la circulación de bonos del gobierno en el mercado, se está convirtiendo en la más atractiva, lo que lleva a un aumento en su liquidez. Además, con el fin de mantener la movilidad de los jugadores, en el mercado abierto de bonos gubernamentales, junto con el Banco Central de la Federación de Rusia, el sistema de comercio está tomando medidas para desarrollar una gama completa de operaciones, a saber, un repo de cambio modificado y un repo entre distribuidores. Por otro lado, la reducción de las tasas y el aumento de los bonos del gobierno fáciles de vender hacen posible que sus emisores obtengan préstamos en el mercado interno utilizando condiciones más favorables, lo que permite dirigir los recursos atraídos hacia la redención anticipada de los eurobonos. Por lo tanto, se reduce el costo del servicio de la deuda externa del país y su reembolso. Revisamos la liquidez de los valores.
Cálculo del Banco Central
La liquidez como indicador clave
Factores de liquidez
Riesgos de liquidez
Conclusión