Los problemas de la migración de capitales entre países, incluidos los esquemas ilegales, causan serias preocupaciones no solo para los servicios financieros y las agencias gubernamentales de un país en particular, sino también para los sistemas financieros internacionales. La razón de la salida de capital de Rusia es principalmente el hecho de que con el nivel actual de globalización y la integración de los mercados financieros, el capital se ha vuelto muy móvil.
Cualquier evento negativo puede causar la transferencia de recursos financieros a un lugar más pacífico. A su vez, esta situación claramente no agrega estabilidad al país. Y puede causar una reacción en cadena negativa.
La situacion en Rusia
La Federación de Rusia no es una excepción a la imagen general. La reducción de la salida de capital de Rusia y la lucha contra los esquemas ilegales para su exportación ayudará a estabilizar la situación económica y a pronósticos más precisos de la balanza de pagos. Los principales mecanismos destinados a combatir la salida de capital son:
- desarrollo de medidas de regulación y control de divisas;
- aumentar la transparencia de la legislación;
- reducir la carga administrativa sobre el negocio;
- aumentar su seguridad;
- estabilización a bajas tasas de inflación;
- creación de condiciones generales para el atractivo de la inversión.
El proceso de exportación de capital de Rusia está organizado por personas jurídicas y particulares. Las estadísticas de la salida de capital de Rusia en casi todos los últimos años muestran sus valores estables. Las entradas de capital se registraron solo en 2006 y 2007. Esto se debió a una importante liberalización del mercado de divisas. Pero el efecto fue de corta duración.
Los mayores indicadores de salida se registraron en los años de crisis de 2008 y 2014, lo cual no es sorprendente. Además de las comprensibles preocupaciones de los inversores, la política de sanciones jugó una parte importante en la dinámica negativa en 2014, que no permitió a las grandes empresas y bancos rusos llevar a cabo operaciones de refinanciación de su deuda.
Un análisis de la salida de capital de Rusia mostró que la mayoría de las cifras negativas para el movimiento de capital se deben a la necesidad de pagos de deudas externas. Algunos de estos pagos fueron cubiertos por las ganancias y pasaron por la refinanciación, pero el resto aún fue impresionante.
Después de eso, la dinámica de la salida de capital de Rusia mostró una disminución constante. Esto se debió a la adaptación de las empresas rusas a la vida bajo el régimen de sanciones y la tranquilidad gradual de los inversores extranjeros y su creciente interés en adquirir valores de la Federación de Rusia, cuyas inversiones tuvieron buenos rendimientos.
Razones para la retirada de capital de Rusia
Hasta la fecha, las estadísticas sobre las salidas de capital de Rusia muestran varias razones principales:
- sistema impositivo imperfecto;
- presión de sanciones en curso;
- pobre desarrollo de mecanismos para proteger los derechos de propiedad;
- disponibilidad suficiente de esquemas offshore;
- alto nivel de corrupción;
- fortaleciendo el papel de las corporaciones transnacionales que organizan el movimiento de capital entre sus divisiones en diferentes países.
Los flujos de capital transfronterizos pueden ser legales o ilegales. Las cifras de salida neta de capital calculadas por el Banco Central de la Federación de Rusia tienen en cuenta ambos tipos. Según las estimaciones del Servicio Federal de Aduanas, el volumen de las operaciones de retirada ilegal es aproximadamente el 10% de la salida neta de capital de Rusia.
Esquemas comunes
Entre los esquemas de retiro de capital más comunes se encuentran los siguientes:
- trato imaginario;
- esquemas offshore;
- la provisión de préstamos y préstamos de comercio exterior;
- uso de diversos instrumentos financieros;
- exportación en efectivo;
- operaciones de peaje.
Entonces, ¿qué amenazará la salida de capital de Rusia? Puede tener las siguientes consecuencias:
- disminución en el volumen de moneda en el país;
- oferta reducida de activos de inversión;
- reducción de ingresos fiscales;
- desaceleración en el crecimiento del PIB;
- disminución en los volúmenes de producción.
Mecanismos de contraataque
Dado que las formas de retirar capital en el extranjero son bastante diversas, las contramedidas deben ser integrales. Entre las principales áreas de trabajo para evitar la salida de capital de Rusia se encuentran las siguientes:
- endurecimiento del control sobre las operaciones de exportación e importación;
- la introducción de ciertas restricciones al movimiento de capital en los mercados bursátiles;
- mejorar el clima de inversión en el país para aumentar el volumen de inversiones a largo plazo;
- aumentar la transparencia de las empresas nacionales para los inversores extranjeros;
- desarrollo de una hoja de ruta para la "desautorización" del capital.
Recientemente, se ha llevado a cabo un trabajo significativo precisamente en el marco del último párrafo. A nivel legislativo, se están tomando medidas no solo para el retorno del capital de las empresas extraterritoriales, sino también para el retorno a la jurisdicción rusa de los empresarios y las empresas que lo abandonaron a su debido tiempo. El gobierno de Rusia y su presidente están trabajando en este objetivo.
El Defensor del Pueblo Empresarial, Boris Titov, está en conversaciones con empresarios rusos que se encuentran en diferentes países del mundo y están listos para devolver su capital bajo ciertas garantías.
Los orígenes del capital extranjero.
Vale la pena entender que una parte bastante grande de estas capitales se ganó durante el "tiempo apresurado" cuando comenzó la transición del sistema soviético al capitalismo salvaje y la privatización. En ese momento, el estado de derecho era muy bajo. De mucha mayor importancia fueron las "habilidades de Ostap Bender". Cuando la situación comenzó a cambiar a favor de la ley, muchos empresarios abandonaron el país y retiraron su capital, temiendo por su seguridad. Ahora es tiempo de regresar.
Estados Unidos comenzó a jugar un papel importante en esto, tratando de extender su jurisdicción a todo el mundo. Prácticamente en ningún país, los representantes de la capital rusa no pueden sentirse protegidos. Y aquí tienes que elegir.
¿La salida de capital es buena o mala?
En general, vale la pena detenerse en más detalles sobre el hecho de que las personas que no están muy familiarizadas con esto a menudo generan pánico por la salida de capital de Rusia. De hecho, ¿es posible responder inequívocamente que la salida de capital siempre es mala y la entrada siempre es buena?
La reacción inicial a tal pregunta puede ser bastante tormentosa, pero tratemos de entender con más detalle. En general, una entrada masiva de capital no puede ser menos problema que su salida. Para empezar, intentemos descomponer el movimiento de capital entre países en los componentes principales.
La afluencia de financiación al país
La entrada de capital consiste en:
- inversiones extranjeras destinadas a inversiones en el sector real de la economía y organización de la producción;
- financiación dirigida a la adquisición de inversiones de valores de empresas nacionales;
- préstamos internacionales;
- compras de valores gubernamentales;
- capital para operar en bolsas de valores;
- pagos por productos y servicios entregados.
Esto, por supuesto, no es una lista completa, pero la idea principal ayudará a transmitir. De las opciones presentadas, dos son puramente especulativas. El movimiento de capital sobre ellos está subordinado solo a la diferencia en la rentabilidad de varios instrumentos en los países del mundo. Estas capitales prácticamente no benefician al estado. No se puede confiar en ellos en el pronóstico a largo plazo y el desarrollo de una estrategia de acción. Abandonan el país tan rápido como vienen, sin prácticamente ningún efecto positivo en el desarrollo de la economía.
Retirar dinero del país
Ahora considere el problema de la salida de capital de Rusia.Sus principales componentes se presentan:
- pagos por bienes y servicios importados;
- pagos por préstamos y préstamos proporcionados;
- financiar la adquisición de activos extranjeros por empresas nacionales;
- la retirada de capital de los mercados bursátiles;
- operaciones en alta mar.
Como puede ver, no todas las causas causan un negativo puro. Por ejemplo, las grandes empresas nacionales en los últimos años han estado adquiriendo activamente empresas extranjeras. Fusiones y adquisiciones de bienes extranjeros realizadas. De acuerdo, es difícil poner esa financiación en menos.
Ejemplos de "retiro" de capital
Para debate, puede tomar 2013. Las estadísticas oficiales dan una salida de capital para este período por un monto de casi 62 mil millones de dólares. No hay duda al respecto. Pero si se compara con el volumen total de inversiones rusas en el extranjero en el mismo año, que asciende a un poco más de $ 63 mil millones, la imagen se ve completamente diferente.
Todos han escuchado a Gazprom y su Nord Stream, el primero y el segundo. Las inversiones directas de Gazprom en estos proyectos ascienden a varios miles de millones de dólares que se destinan a pagar el trabajo, los materiales y los productos que las empresas extranjeras producen para ellos. Hay una gran cantidad de capacidades de Gazprom en el extranjero, que también requieren inversiones.
Todos estos pagos en estadísticas van como una salida de capital de Rusia. Con los años, estos flujos se distribuyen de manera muy desigual, pero la tendencia es obvia.
El esquema básico del trabajo de Rosatom es la inversión preliminar en la construcción de centrales nucleares extranjeras. Lo que también es técnicamente un flujo de salida. Los fondos invertidos se devuelven después de la finalización de la construcción y la puesta en marcha. Y hay muchos ejemplos de este tipo.
Además, varias veces durante la última década, Rusia ha realizado pagos masivos a favor de las instituciones financieras internacionales con el objetivo de reembolsar anticipadamente las obligaciones que asumió como el sucesor legal de la Unión Soviética. Parece ser una salida de capital, pero debe estar de acuerdo, el reembolso anticipado de los préstamos y la liberación de fondos que anteriormente estaban destinados a esto es una ventaja definitiva. A continuación se presentan estadísticas de las salidas de capital de Rusia por años.
Un poco de contabilidad
Además, resulta que mucho también depende de quién piensa y cómo. El Banco Central cree a su manera, el Ministerio de Finanzas a su manera, el Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional tienen sus propios métodos. Por ejemplo, la compañía de auditoría Ernst & Young proporciona sus datos sobre las salidas de capital de Rusia. Y para ellos, los números absolutos son mucho menores de lo que da el Ministerio de Hacienda.
Además, los datos como los pagos atrasados en una dirección u otra caen en las cifras de salidas de capital. Por ejemplo, vale la pena retrasar un pago a una contraparte extranjera por al menos un día, y el pago se convierte inmediatamente en un préstamo. Cuenta el movimiento de capital, aunque nadie saca capital por sí mismo.
Hay varios puntos que se anulan después de un cierto período de tiempo. Por ejemplo, un inversionista extranjero vino al país, introdujo dinero, lo invirtió en el sector real. Él construyó una planta, granja estatal, granja, campos sembrados. Tenemos una entrada de capital. Pero no olvide que el inversor es un inversor y que después de algún tiempo planea obtener ganancias. Y cómo lo manejará, será claro solo cuando analice la situación en los mercados internacionales en ese momento.
En los últimos diez años, se invirtieron alrededor de $ 400 mil millones en inversores extranjeros en Rusia, que en el futuro serán retirados del país con intereses adeudados. Es imposible exigir una afluencia de inversión extranjera y, al mismo tiempo, indignarse de que el dinero salga del país. Estas son todas las cosas interconectadas. Uno no puede existir sin el otro.
Por ejemplo, en Rusia, operan casi todas las grandes explotaciones extranjeras para la producción de automóviles. En las empresas conjuntas, su participación es cercana al 45%. Juntos, dan una parte decente del PIB, empleos, impuestos, etc.Es una tontería al mismo tiempo sorprenderse de que estas empresas participen del dinero ganado en el extranjero.
Entrada, salida y entrada nuevamente.
Por lo tanto, la ventaja financiera actual puede convertirse en una desventaja financiera futura, con intereses. Esto no es ni bueno ni malo; estos son los principios del funcionamiento de los mercados internacionales. Solo necesita comprender que una parte importante de las declaraciones menores relacionadas con la retirada de capital de Rusia a menudo tienen pocos fundamentos objetivos.
Vale la pena señalar que después de 2002, la estructura del endeudamiento externo comenzó a cambiar gradualmente. Antes de esto, la mayor parte de los préstamos provenían de agencias gubernamentales. Con el desarrollo gradual de las grandes empresas nacionales, comenzó a encontrar de manera independiente formas de ingresar a los mercados internacionales de capital. Y la mayor parte de las deudas comenzaron a ser deudas del sector privado.
Naturalmente, las grandes deudas de crédito implican cantidades significativas para su servicio y reembolso. Lo que también cae dentro de los valores de salida de capital de Rusia. Si tomamos los datos para el período 2014-2015, las estadísticas mostraron una salida de capital por un monto de $ 210.5 mil millones. Una cifra enorme. Pero cuando considera que durante el mismo período se pagaron deudas totales por un valor superior a los $ 100 mil millones, la imagen deja de ser tan sombría.
Para resumir
Si evaluamos todo lo anterior con respecto a los préstamos internacionales y su servicio, entonces los indicadores de entrada o salida de financiación en esta parte son de muy poca importancia. De hecho, si la salida de capital se correlaciona con una disminución de la deuda externa del país, entonces esto es más motivo de alegría que al revés. Bueno, parece que la respuesta a la pregunta de qué amenaza la salida de capital de Rusia se ha vuelto un poco más clara.
En conclusión, me gustaría pedir una comprensión independiente de ciertos procesos que tienen lugar ante nuestros ojos. No todo lo que parece cierto a primera vista tiene el mismo significado cuando se examina con más cuidado. La mayor parte de la información está disponible gratuitamente. Y para comprender, es suficiente tener un deseo y un poco de tiempo.