La tasa clave fue introducida por primera vez por el Banco Central de la Federación de Rusia el 16 de septiembre de 2013. Recibió la vida como un nuevo concepto en macroeconomía. Desde entonces, el Banco de Rusia ha comenzado a utilizar el cambio en la tasa clave en sus actividades. Desde entonces, se han utilizado dos tasas simultáneamente en la política del Banco Central: la clave y la refinanciación. Al mismo tiempo, los valores de estas tasas fueron diferentes durante mucho tiempo. La tasa de refinanciación no ha cambiado. Su valor era igual a 8.25%. La dinámica de los cambios en la tasa clave del Banco Central de la Federación de Rusia fue controlada por el Banco Central dependiendo del estado de la economía. En 2016, los valores de estas tasas se igualaron.
El papel del banco central.
En el contexto de la reestructuración de la economía rusa de acuerdo con las nuevas realidades y su existencia en el contexto de la política de sanciones, el papel principal lo desempeñan las acciones del Banco Central, que aseguran el funcionamiento de las organizaciones, las pequeñas empresas y la población del país.
Muchos factores dependen de estas acciones en la vida económica del estado. Llevando a cabo sus actividades de acuerdo con la política monetaria adoptada, el Banco Central regula las actividades de los bancos, afecta la inflación y muchos otros procesos macroeconómicos que se desarrollan en el país.
En parte, esto se logra precisamente al cambiar la tasa clave. La tarea de fijar la tasa de inflación en 4.0%, que se describe en las “Direcciones principales de la política monetaria para 2017 y el período de 2018 y 2019”, no solo se logró con éxito, sino que incluso se superó. Según cifras oficiales, la tasa de inflación en 2017 fue del 2.5%. Más recientemente, tales números eran inalcanzables y parecían fantásticos.
Instrumentos de política regulatoria
Entonces, ¿cuáles son las herramientas que hicieron posible cumplir con éxito una de sus principales tareas a corto plazo, que opera el Banco Central?
Hay dos herramientas principales:
- tasa de interés clave;
- tasa de refinanciación.
Como se mencionó anteriormente, la tasa clave comenzó a existir a mediados de septiembre de 2013. A partir de ese momento, ambas tasas existen en paralelo. La dinámica de los cambios en las tasas clave del Banco Central es un indicador del estado macrofinanciero de la economía. Tratemos de descubrir cuál es la diferencia entre ellos y qué es común en ellos.
Para empezar, ambas son tasas de descuento utilizadas por el Banco Central de la Federación de Rusia como una herramienta en sus políticas. En un grado u otro, ambos reflejan el valor del dinero para la economía del país en un período determinado. Ahora pasemos a las diferencias.
Tasa clave del banco central
La tasa clave es la tasa establecida por el Banco de Rusia con el propósito de influir en el tamaño de las tasas de interés que operan en la economía del país.
Este efecto puede ser directo, a través de préstamos a bancos comerciales por parte del Banco de Rusia, o indirectamente. Existe en forma de una tasa de interés en las operaciones para la provisión y retiro del exceso de liquidez por un período de una semana a través de una subasta. Para simplificar, esta es la tasa a la que el Banco Central otorga dinero en forma de préstamos a los bancos y acepta dinero de ellos en depósito.
Por lo tanto, la tasa clave juega simultáneamente el papel de la tasa de atracción y la tasa de colocación. Pero con algunos matices. Cuando el Banco de Rusia otorga préstamos, esta tasa es el costo mínimo de los fondos de crédito, y cuando coloca fondos de bancos de crédito en el Banco de Rusia, muestra el rendimiento máximo con el que se puede hacer esto.
Es decir, los bancos pagarán el préstamo al costo de la tasa clave y más, y pueden depositar en el Banco Central al precio de la tasa clave y más bajo. Las cifras específicas están determinadas por los resultados de la subasta. Por lo tanto, observando la dinámica de los cambios en la tasa clave, es posible evaluar la necesidad de financiamiento adicional de la economía.
Impacto en la economía.
La tarea principal que cumple la tasa clave es influir en los procesos económicos para lograr el objetivo de inflación. El impacto de la tasa clave en las tasas de interés promedio ponderadas para atraer depósitos y emitir préstamos puede monitorearse en cualquier período de tiempo en particular.
La historia más significativa de los cambios en la tasa clave del Banco Central de la Federación de Rusia se remonta desde 2014 hasta 2017. Por ejemplo, en 2015, durante el período de máxima inflación, y el tamaño de la tasa clave fue máximo. Cuando la inflación, seguida de la tasa clave, comenzó a disminuir, también lo hicieron las tasas de depósito. También puede rastrear la influencia de la tasa clave sobre los intereses de los préstamos emitidos y sus volúmenes.
Tasa de refinanciación
Ahora considere la tasa de refinanciación. Sigue desempeñando el papel de la tasa base en el cálculo de varias compensaciones monetarias, subsidios, para calcular y calcular los intereses por pagos atrasados y cuotas de pagos de impuestos, multas y multas. Es decir, desempeña una especie de papel de un hito nacional en los asentamientos conjuntos.
Desde el 1 de enero de 2016, los valores de ambas tasas se han convertido en iguales al 11% anual. Esta decisión fue tomada por el Banco Central de la Federación de Rusia después de la reunión en diciembre de 2015 y consagrada en la resolución No. 3894-U del 12/11/2015. Desde entonces, el historial de cambios en la tasa clave ha sido consistente con la dinámica de la tasa de refinanciación.
Antecedentes
Quizás valga la pena detenerse en más detalles sobre las causas de la tasa clave. Si analizamos las actividades de los sistemas financieros en otros estados, podemos ver que básicamente se usa una tasa indicativa allí como herramienta de política financiera.
Y en Rusia hasta 2013 también hubo una tasa. Fue una tasa de refinanciación.
Entonces, ¿por qué se presentó el segundo? El hecho es que durante un período de inflación relativamente baja y estable, la tasa estuvo en el rango de 7.75–8.25%. Dado que los eventos que siguieron desde 2014 no eran visibles en ese momento, parecía que la tasa de refinanciación existente estaba en un nivel inaceptablemente alto y ralentizó los procesos de desarrollo en la economía rusa.
Tanto el gobierno como la opinión pública exigieron que el Banco Central reduzca la tasa más radicalmente, de modo que los préstamos se realicen a una tasa de interés reducida y, por lo tanto, se pueda reactivar el crecimiento económico. El Banco Central fue el principal obstáculo para este crecimiento.
De hecho, en este momento, el Banco Central de la Federación de Rusia, utilizando diversos mecanismos, acreditó a los bancos comerciales a tasas sustancialmente más bajas que la tasa de refinanciación.
El surgimiento de una oferta clave
En la sociedad, hubo una respuesta creciente a la posición de que era la alta tasa de refinanciación la culpable de la desaceleración del crecimiento económico. Aunque, en ese momento, ya desempeñaba el papel de una cierta tasa de interés para varias operaciones de impuestos, aduanas y otras. Y para el costo de los préstamos emitidos por el Banco Central de la Federación de Rusia, prácticamente no tenía relación. Al darse cuenta del absurdo obvio de la situación, el Banco Central de la Federación de Rusia comenzó a buscar una salida a esta situación. Y fue encontrado.
Con la introducción de dicho concepto como tasa clave, se anunció que ahora es la guía en las relaciones monetarias entre el principal regulador financiero y los bancos comerciales. En el momento de la adopción, la tasa clave era del 5,5% anual y en realidad reflejaba el estado actual de las cosas en el campo de los préstamos interbancarios. A medida que ocurrieron cambios en la economía, se produjo un cambio en la tasa clave.
Presente
Se produjo una reducción extrema en la tasa clave en una reunión del Banco Central de la Federación de Rusia el viernes 9 de febrero de 2018. Las siguientes razones se dieron como justificación de la disminución:
- consolidación sostenible de la inflación anual a un nivel bajo;
- disminución de las expectativas de inflación;
- aliviar los riesgos de inflación a corto plazo.
En el futuro, el regulador pidió centrarse no solo en reducir las expectativas de inflación, sino también en reducir su dependencia de la reducción de las condiciones de precios. El valor de la tasa disminuyó un 0,25%, lo que coincidió con las expectativas de los analistas, incluidos los internacionales. Por ejemplo, tanto Reuters como Bloomberg predijeron un recorte de tasas solo al nivel del 7,5%, lo que finalmente sucedió.
Además, las acciones del Departamento del Tesoro de EE. UU., Que se pronunció en contra de la prohibición de invertir en bonos soberanos rusos para organizaciones y fondos estadounidenses, también contribuyeron a la disminución. Vale la pena señalar que en enero de 2018, se registró una inflación e incluso de alrededor del 2.2%, lo que podría conducir a una mayor reducción de la tasa.
Otras acciones del Banco Central.
A juzgar por los comentarios del jefe del Banco Central de Rusia, Elvira Nabiullina, se puede esperar que el Banco Central de la Federación de Rusia pueda acelerar la transición a una política neutral, que permitirá fijar tasas en el nivel objetivo del 5-6%, manteniendo la tasa de inflación actual.
En general, vale la pena señalar que la política del Banco Central de la Federación de Rusia en su conjunto, y el uso adecuado de un instrumento como una tasa clave en particular, han hecho posible lograr un gran éxito en la reducción de la inflación. Entonces, en 2015, la inflación ascendió a 12.9%, en 2016 - 5.4%, y en 2017 - 2.5%, que es un récord para toda la historia de observaciones.
Las actividades del Banco Central no solo condujeron a una desaceleración en los aumentos de precios, sino que también fortalecieron significativamente los mecanismos macroeconómicos básicos. Sin duda, el cambio en la tasa clave jugó un papel importante en esto.
Parece que otras acciones tendrán como objetivo reducir la tasa clave. La consecuencia de esto será una disminución en los intereses de los préstamos y, como resultado, un aumento en la actividad comercial. Sin embargo, vale la pena monitorear cuidadosamente el comportamiento de los precios para que estas acciones no conduzcan a una reanudación del crecimiento de los procesos inflacionarios.
Quizás, también estarán involucrados otros mecanismos para aumentar la disponibilidad de recursos financieros de las entidades económicas. Por ejemplo, reducir los requisitos de reserva, lo que conducirá a la liberación de recursos adicionales sin cambiar la tasa clave. En un futuro próximo se verá el camino que tomará el regulador. Dependerá de factores internos y externos. Solo tenemos que esperar un poco.